私募行业拐点临近 马太效应日益明显
2012-1-31 15:02:53 作者：中国证券报
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2011年业绩欠佳
仅少数获正收益 从非结构化产品看，可统计的685只普通型 私募基金 当年平均下跌18%，获得正收益的基金仅31只，占比4.52%;654只基金出现亏损，占比95.48%，其中98只基金亏损幅度超过30%。可统计的45只多组合型私募基金当年平均下跌14.90%，仅1只基金获得正收益，为0.32%。可统计的4只债券型私募基金全年平均下跌1.25%。 值得关注的是，在估值下移和阶段性的结构行情中，交易型私募和量化对冲产品以-4.32%和-1.06%的平均收益率相对抗跌，成为市场关注的焦点。当然，2012年市场走势扑朔迷离，私募基金参与对冲工具的开放程度也有待观察，交易型私募和量化对冲产品的业绩持续性尚需要时间的进一步检验。 资产管理规模创新高 规模增速拐点临近 信托业协会最新数据显示，2011年 信托公司 与私募机构合作发行的证券信托计划再创新高。但事实上，在市场行情惨淡不利于发行、信托账户资源日益稀缺、投资者偏好转向稳健类产品的多重挤压下，行业资产管理规模增速不断上升的趋势已渐露疲态。从深层次分析，支撑行业发展的驱动力的变化是其中的主要原因。 支撑私募行业近年高速发展的因素可以总结为：天时、地利、人合。2008年后股票市场的财富效应是私募发展的“天时”，伴随着2008年股市大幅下跌后的反弹，中证500指数上涨275%，带来了长达两年的结构性牛市。而信托制解决了私募发展的合法性问题，是私募产品得以大规模在销售渠道推广的法律基石，推动了私募的阳光化，成为“地利”。优秀人才的流动则是行业发展的“人合”因素。一大批具备丰富投研经验的优秀人才加入私募行业，在提升行业整体投资管理水平的同时，也扭转了行业形象。 而如今，支撑行业高速发展的上述三个因素业已发生变化。去年“绿肥红瘦”的光景预示着今后几年的市场将在震荡中寻找方向;信托账户日益缺乏导致价格水涨船高、有限合伙税收难以回避等困难，令私募参与意愿减退;去年以来公募基金经理离职投奔私募行业的现象非常罕见，“私返公”的新闻却时而见诸报端。 因此，虽然中国高净值人群的财富规模和人数在未来还将继续增长，私募基金的资产管理规模依然存在上升的潜力，但在原有行业驱动因素逐渐减弱而新的驱动力尚未形成的背景下，未来几年，如果没有政策扶持和行情推动，私募行业资产管理规模增速下降将是大概率事件。 行情持续低迷 小公司生存堪忧 2011年12月29日，上海 隆圣投资管理有限公司宣布将旗下全部4只产品清盘。2012年第一个交易日，赵笑云也因巨额亏损，将成立仅8个月的“笑看风云二号”清盘。毕竟，自然淘汰是市场机制选择的结果。 根据HFR统计，2000年后，海外对冲基金共有7132只清盘或到期，平均每年有594只从市场消失。回首国内，代表A股市场中小盘股票的中证500指数去年“飞流直奔三千点，引无数私募尽折腰”。市场固然不好，但不应成为业绩表现不佳的挡箭牌，物竞天择的规律同样适用于资产管理行业。 截至2012年1月14日，单位净值在0.75元以下的非结构化私募基金数量达到197只，其中半数以上为2010年以后发行的私募产品。近年来，信托制私募往往在合同中约定0.7元至0.8元的清盘线，达到该标准，产品即进入不可逆转的清盘程序。一旦清盘，对于投资者就是不可挽回的直接损失;而对于不少旗下仅有1只至2只产品的私募来说，失去收入来源后，如何生存值得关注。 产品创新 服务细分市场 尽管市道不景气，但去年私募产品创新迭出，类型丰富。从费率结构看，星石首创第一只目标回报型产品———星石目标回报1期;去年11月，国内第一只带安全垫TOT———中银安心成长组合成立。从投资标的看，“励石一号 |